在线借贷


挑战: 一旦贷款活动进入停滞期,如何管理贷款

2016年,不断成熟的在线借贷平台出现了一些引入关注的乱象事件并实现了一些瞩目的里程碑。 Lending Club是少数几家已上市的、在线贷款公司之一,由于一个有争议的丑闻,导致不得不将贷款出售给Jefferies。 即使恢复元气并解雇CEO后,LendingClub(纽约证券交易所:LC)的股票在2016年期间下跌了52%。而由于股票在年底下跌了55%,B2B贷款公司OnDeck(纽交所:ONDK)的股价也出现了进一步下跌,在年底下滑55%。 鉴于目前的环境,SoFi、Kabbage和Avant等贷款机构明智地推迟了IPO。

 

持续推动资产证券化作为在线借贷平台的资本来源,是行业成熟发展的一项颇有前景的进展。 根据PeerIQ,在线借贷平台的证券化在2016年第三季度达到54亿美元,同比增长86%。尽管在高收益的动荡和12月24日Dodd-Frank 5%风险保留规则(在2016年上半年遏制了资产抵押债券发行总量的50%)生效的情况下,这一增长仍然发生了。新法律要求某些发行人在自己的资产负债表中持有5%的资产 ,以便于“共担风险”。

 

该规则不会影响基于资产负债表放贷的机构,因为它们的商业模式的基础就是于其发起的贷款风险敞口。

 

此外,耶伦在最近12月会议上指出加息周期将会持续,意味着资产管理方由于陡峭的收益曲线而从固定收益产品中获得了丰厚回报的同时,也寻求通过利用短期高利率贷款来对冲久期风险。


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在线借贷生态系统最大的好处可能会来自于数据本身和那些既作为贷款数据代理,又作为买方公司数据提供商的数据分析平台。 这些公司包括Orchard、DV01、MonJa和PeerIQ。 这些公司最终有潜力服务于这一价值数万亿的贷款市场,在这之前这一市场被各个领域的透明度问题困扰。 此外,鉴于数据和分析在周期的所有环节都是有价值的,这些公司业务的性质有时是逆周期的,所以这些公司业务远不如那些在线借贷平台一样资本密集,所以这一特色在经济低迷时期可能会最受欢迎。



 

四季度部分值得注意的交易

由于一些资金充足的在线贷款公司已经瞄准消费贷款,我们已经看到了向中小企业和更多细分目标市场的转变。

四季度,6桩金额最大的融资交易中有4桩是投给了提供中小企业贷款的平台,而不是过去受欢迎的消费贷款提供商。 这反映了当前消费贷款市场的成熟和规模以及未开发的替代性中小企业融资市场的潜力。 鉴于零售银行的小企业贷款审批的速度慢和批准率低,针对企业的在线贷款比消费贷款具有更高的相对比较优势。小企业贷款申请平均需要25小时的书面工作和会议以及数周等待批复的时间。 而在线贷款平台通过使用替代性数据和更高级的分析加速这一过程,已经开始创造价值。

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比特币 / 区块链


挑战:构建主流应用场景

在估值方面,2016年对比特币以及其他加密货币而言是一个好年,但该技术的主流应用场景尚未完全出现。 


如同在线贷款,区块链领域的2016年也是波荡起伏。整体而言,加密货币领域经历了辉煌的一年,比特币在2016年期间涨幅高达125%,从2014年1月以来第一次超过1000美元的水平线。这标志着比特币总市值达到155亿美元,创历史新高。因为目前的供应量比上一次加密货币交易额超过1000美元的时候要高出30%。 而其他指标,也显示比特币的市场结构变得越稳。 30天BTC-USD日波动率的标准差已经下降到2%以下,比2010年减少75%。此外,日交易量同比增长50%,展示出了一个更深入、流动性更好的市场


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2016年还出现了许多其他有前景的区块链协议,如Monero和Steem。 门罗币加密货币在过去一年中的价值增长超过25倍(以美元计算),主要是由于暗网市场AlphaBay开始落实以Monero进行交易。 Monero分布式帐簿协议包括CryptoNote技术,这使得交易比比特币区块链更加不透明。 同样,Steem 区块连为内容创建者和管理者提供分布式帐簿,以便他们从在Steemit平台(一个类似于Reddit的博客和社交网站)上做的工作中获利。我们预期除了纯粹的交易使用场景,像Steem这样的新区块链创新应用将不断涌现。 

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自比特币诞生以来区块链技术的最大突破也许就是以太坊Ethereum协议。 该技术为之前难以实现的区块链主流应用(包括智能合同和物联网)打开了大门。以太坊不仅仅是简单交易的分布式账簿, 它代表了图灵完备的分布式计算平台或“区块链即服务”,其中资源分布在整个网络上并通过以太网加密货币来套现。 然而,2016年6月17日,在出现不到一年的时间内,以太坊平台面临一个重大危机——其最知名的应用The DAO(分布式自治组织),一个把资源和收益分配到以太坊初创公司的智能合约,被黑客攻击损失6400万美元(攻击后的价格)或1.01亿美元(攻击前的价格)。以太坊社区在不到一个月后以硬分叉来减少损失,创建了Ethereum 和 Ethereum Classic作为单独的区块链。



我们看到资本从针对消费级和业余爱好者的企业转向那些针对面向企业级区块链应用场景的创业公司。


我们预计以太坊将继续成为2017年及未来区块链创新的主要平台。随着公众对于该技术基本原理的接受,无法编写更坚固的应用程序是比特币和其他早期区块链的必要限制。 但是,该技术的主流应用发展还很慢。 比特币的缺陷,例如由于区块大小争议导致的交易时间过慢是主要的原因。 像以太坊这样的分布式计算系统是区块链的未来。 同样,比特币也有一个光明的未来——由于其供应量有限,全球专制主义的兴起和可能出现的资本控制为比特币创造了作为开展国际交易和价值储存手段的机会。 这将在中国、印度和像非洲这样的发展中地区实现最快的发展。 


 

四季度部分值得注意的交易 

2016年第四季度那些最大额的交易显示了区块链的各种潜在应用场景,并让我们瞥见这些应用如何替代具体金融服务的潜力。 这些最大额的投资交易中聚焦消费应用的创业公司数量也很少。 前几年,区块链领域的资本都投给那些用于满足比特币爱好者、业务开发者和消费支付需求的公司。 而在过去几个月中,那些获得风险投资的顶尖公司一般都瞄准了更可扩展的、针对企业级应用的市场。

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资产管理


挑战: 随着传统机构的调整,如何扩大规模


许多非常有前景的企业已经出现,在合作伙伴下以低年费的形式提供以前仅限于高净值资产客户的服务。


2016年的资产管理领域反映了在金融危机后时代市场的趋势,资产价格和影响力持续攀升。 令人惊讶的是,资本市场波动的第一季度里,资产管理领域中的交易者最活跃,在62次交易中实现了19亿美元的交易价值。 资产管理初创公司利用技术从数字化一代投资者不断变化的喜好中受益,并通过对更多资产采取被动管理策略,导致后危机时代的市场波动性更低。

 

许多最知名的公司已经在尽情享受主动资产管理的衰落,即使资产价格的稳定增长使得该行业远不是一个零和博弈。 智能理财公司推出了那些之前只有高净值资产客户在那些高接触服务的传统经纪商处才可以获得的自动化服务,如投资损失避税和定期定额等工具。


此外,围绕用户体验和自动化储蓄工具的在线经纪人也已涌现,他们通过激励投资者储蓄和养成投资习惯来践行行为金融学。 这代表了与传统经纪人的不同,因为传统经纪人的费用结构是基于之前主动资产管理的监管条例和经营方式。

 

我们看好资产管理领域这一“新贵”,因为我们预计资产管理领域的老牌企业将对这些提供更好产品和费用结构的年轻创新平台进行战略并购。 此外,随着为个人以及小型机构提供编写、测试交易算法、投资某些资产类别和寻找交易的工具的出现,竞争环境也开始变得公平。 我们预计随着新一届美国政府对关于合格投资人获取具体管理策略方面监管条例的重审,这一领域的竞争将在2017年变得更加公平。



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